Što znači T+1 i što se mijenja u EU-u
Ciklus namire pokazuje koliko radnih dana prođe između datuma trgovanja i konačne namire. Konačna namira je trenutak u kojem novac i vrijednosni papiri doista mijenjaju vlasnika. T+1 znači namiru jedan radni dan nakon trgovanja. EU danas posluje po sustavu T+2, pa se trgovanje sklopljeno danas namiruje dva radna dana kasnije. ESMA (Europsko nadzorno tijelo za vrijednosne papire i tržišta kapitala, regulator financijskih tržišta EU-a) je preporučila 11. listopada 2027. kao datum prijelaza. Pravni put vodi kroz izmjenu članka 5(2) Uredbe CSDR (Uredba o središnjim depozitorijima vrijednosnih papira, pravilnik EU-a za namiru vrijednosnih papira). Taj članak trenutačno propisuje T+2, pa su suzakonodavci EU-a već dogovorili tu promjenu. Kraće razdoblje smanjuje rizik druge ugovorne strane. Naime, manje vremena između trgovanja i namire znači manje prostora da nešto pođe po zlu. Osim toga, kapital je vezan kraće, a EU se time usklađuje s ostalim velikim tržištima.Tko je već prešao na T+1 i zašto se to odnosi na vas
Sjevernoamerička tržišta prešla su na T+1 još u svibnju 2024. godine. To uključuje Sjedinjene Američke Države, Kanadu i Meksiko. Ujedinjeno Kraljevstvo i Švicarska, s druge strane, ciljaju na isti datum kao i EU, 11. listopada 2027., a britansko ministarstvo financija objavilo je nacrt zakona u studenom 2025. Turska je pak odredila vlastiti rok za kraj 2026. godine. Ta raširenost razlog je zašto ovo nije problem samo za velike brokere u EU-u. Primjerice, ako se vaša druga ugovorna strana namiruje na tržištu EU-a, kraći ciklus uvlači i vaše podatke u isti ritam. Manja tvrtka jednako se mora pobrinuti da njezini podaci budu usklađeni duž cijelog lanca. Isto vrijedi i za tvrtku izvan EU-a čiji se partneri namiruju u EU-u. Riječ je o učinku prelijevanja, gdje pravilo iz jedne jurisdikcije doseže svakoga tko trguje sa sudionicima tog tržišta.Zašto kraće razdoblje povećava važnost kvalitete podataka
T+1 oduzima polovicu razdoblja za namiru. Zbog toga vaši podaci o drugoj ugovornoj strani moraju biti točni i strojno čitljivi već na sam datum trgovanja. Više nema rezervnog dana za ručno ispravljanje. Neuspjele namire često se svode na nešto jednostavno. Ukratko, drugu ugovornu stranu nije moguće jasno i jednoznačno identificirati. Primjerice, krivac može biti pogrešan ili nedostajući identifikator. Može biti riječ o stalnim uputama za namiru koje se ne podudaraju. Isto tako, može biti riječ o pravnom nazivu koji je u dva sustava zapisan na dva različita načina. Pod sustavom T+2 imali ste još jedan dan da to uočite. Međutim, pod sustavom T+1 tog razmaka više nema, pa mala neusklađenost prerasta u neuspjelu namiru. Posljedica su kazne i dodatni troškovi.Zašto LEI postoji
Upravo tu LEI (Legal Entity Identifier, globalni 20-znamenkasti kod koji identificira pravnu osobu) opravdava svoju svrhu. LEI je nastao nakon financijske krize 2008. godine, na temelju mandata skupine G20 i FSB-a (Financial Stability Board, Odbor za financijsku stabilnost, tijelo koje koordinira globalnu financijsku regulaciju). Svrha je bila precizna. Regulatori su htjeli način da dosljedno identificiraju svaku stranu u financijskoj transakciji, jer se pokazalo da su netransparentne druge ugovorne strane sistemski rizik. Drugim riječima, LEI postoji kako bi riješio upravo onaj problem koji kraći ciklus namire sada stavlja u još oštriji fokus.
Sustavom u pozadini upravlja GLEIF (Global Legal Entity Identifier Foundation, neprofitna organizacija koja upravlja globalnim LEI sustavom). GLEIF javno objavljuje referentne podatke za svaki LEI u Globalnom LEI indeksu i brine se o kvaliteti tih podataka. Iza svakog koda tako stoji provjeren, javno dostupan zapis o subjektu, poput pravnog naziva, registrirane adrese i vlasničkih poveznica. Budući da je taj zapis otvoren i standardiziran, svaka strana u lancu može drugu ugovornu stranu povezati s istim provjerenim subjektom, u strojno čitljivom obliku.
LEI kao sidro za drugu ugovornu stranu
Upravo je to ono što sažeti vremenski okvir zahtijeva. U porukama nakon trgovanja, poput standarda ISO 20022 i ISO 15022, LEI povezuje svako trgovanje s ispravnom pravnom osobom. Zbog toga, kada podaci o drugoj ugovornoj strani nose isti kod duž cijelog lanca, trgovanja se mogu pouzdano uskladiti. To vrijedi kroz zasebne sustave i preko granica.
Ovdje treba povući jasnu razliku. T+1 sam po sebi ne zahtijeva od tvrtke da posjeduje LEI. Stvarni zahtjev proizlazi odnekud drugdje. Primjerice, prema MiFID II (Direktiva o tržištima financijskih instrumenata) i EMIR-u (Uredba o infrastrukturi europskog tržišta), sudionik koji trguje na uređenom tržištu svejedno treba LEI. Osim toga, LEI nije ni jedini identifikator u lancu. Postoji uz operativne bankovne kodove i druge identifikatore. Njegova je zadaća povezati ih na razini pravne osobe.
Dakle, T+1 ne stvara nikakvu novu obvezu vezanu uz LEI. Umjesto toga, povećava važnost održavanja urednih podataka o subjektu na koje se već oslanjate. U praksi je LEI standardni način da se to održi povezano duž cijelog lanca, upravo zato što GLEIF čuva temeljni zapis otvorenim i provjerenim.
Što učiniti sada
ESMA je jasno istaknula da je 2026. ključna godina za pripreme. Prvi regulatorni rok pada na 7. prosinca 2026. i odnosi se na procese alokacije i potvrde. Nakon toga slijedi potpuni prijelaz 11. listopada 2027.U praksi to znači da svoje podatke o subjektu trebate provjeriti sada, a ne tek u jesen 2027. Prvo provjerite je li vaš LEI aktivan i ažuran, jer se istekli zapis neće ispravno podudarati. Zatim se pobrinite da vaši referentni podaci, poput pravnog naziva i adrese, ostanu ažurni. Osim toga, provjerite i status LEI-ja svojih glavnih drugih ugovornih strana, kako vas problem na drugom kraju lanca ne bi iznenadio.
Ako još nemate LEI, možete registrirati LEI kod nas. Ako vam predstoji obnova, održite ga aktivnim. Kodove drugih ugovornih strana možete provjeriti i putem naše pretrage LEI broja.